Von Olga Samofalowa
Der jüngste Rückgang der Goldpreise, ausgelöst durch Spannungen zwischen den USA und dem Iran, hat die weltweiten Zentralbanken nicht davon abgehalten, weiterhin stark in das Edelmetall zu investieren. Eine neue Studie des World Gold Council belegt, dass diese Institutionen planen, ihre Goldbestände im kommenden Jahr sogar noch auszubauen. Gold bleibt für sie ein zentrales Instrument, um sich gegen Inflation, geopolitische Unsicherheiten und Währungsrisiken abzusichern.
In den letzten vier Jahren haben die Zentralbanken durchschnittlich 1.000 Tonnen Gold jährlich erworben – eine Verdopplung im Vergleich zum vorherigen Jahrzehnt. Eine Umfrage unter 74 Notenbanken zeigt, dass fast 90 Prozent der Befragten für das nächste Jahr mit einem globalen Anstieg der Goldreserven rechnen. Dabei prognostizieren 45 Prozent eine Zunahme ihrer eigenen Bestände, während nur ein Prozent einen Rückgang erwartet.
Die Umfrage offenbart zudem einen wachsenden Trend: Immer mehr Zentralbanken bevorzugen es, ihre Goldreserven im Inland statt in ausländischen Depots wie der Bank of England oder der Federal Reserve Bank of New York zu lagern. Wladimir Tschernow, Analyst bei Freedom Global, kommentiert die Preisschwankungen:
“Der Goldpreis ist von seinen Januar-Höchstständen deutlich gefallen. Anfang des Jahres lag die Unze bei über 5.400 US-Dollar, während sie sich jetzt zwischen 4.300 und 4.370 US-Dollar bewegt – ein Rückgang von etwa 20 Prozent. Die Ursachen sind ein stärkerer US-Dollar, die Erwartung einer strafferen Geldpolitik der Federal Reserve und der teilweise Rückzug der Anleger aus sicheren Anlagen, nachdem die geopolitische Panik nachgelassen hat.”
Trotz des Preisverfalls im Kontext des Nahost-Konflikts bleiben die Zentralbanken gelassen. Marina Nikischowa, Chefanalystin der russischen Bank Senit, erklärt:
“Im Gegenteil, die niedrigeren Preise sehen die Zentralbanken als strategische Kaufgelegenheit. Ihre Entscheidung spiegelt eine Verschiebung der Prioritäten wider: Geopolitische Sicherheit steht jetzt über kurzfristigen Gewinnen.”
Tschernow betont, dass Zentralbanken Gold nicht wie Privatanleger behandeln, die täglich auf Kursschwankungen achten. Für sie ist es ein langfristiger Reservewert. Der Experte fügt hinzu:
“Ein Kursrückgang ist zwar unangenehm, ändert aber nichts an den grundlegenden Vorteilen von Gold: Es ist unabhängig von den Verpflichtungen eines einzelnen Staates, kann nicht gedruckt werden, birgt kein Kreditrisiko und bewährt sich in Zeiten von Sanktionen, Kriegen, hoher Inflation und Währungsmisstrauen.”
Seit 2022 ist der Goldpreis stark gestiegen, und selbst nach der jüngsten Korrektur liegt er noch deutlich über den Niveaus der Vorjahre, so Tschernow.
Allerdings sei es auch nicht vorteilhaft, alle Reserven ausschließlich in Gold zu halten. Welche Nachteile hat das Edelmetall? Der Experte erklärt:
“Im Gegensatz zu Anleihen bringt Gold keine Zinsen. Lagerung und Transport verursachen Kosten. Bei einem starken Preisanstieg besteht das Risiko, zu teuer zu kaufen. Wenn ein Land einen zu großen Anteil seiner Reserven in Gold hält, verliert es an Flexibilität, da für Zahlungen, Devisenmarktinterventionen oder die Haushaltsstützung liquide Währungen und Geldmarktinstrumente benötigt werden.”
Bemerkenswert ist der starke Anstieg der Zahl der Banken, die ihr Gold im eigenen Land und nicht in London oder New York lagern. Nikischowa sagt:
“Bis 2022 war die Lagerung in London oder New York aufgrund der Liquidität und des Vertrauens der Standard. Diese Strategie ändert sich nun.
Die Zentralbanken holen ihr Gold zurück ins eigene Land, denn das Einfrieren von 300 Milliarden US-Dollar an Reserven der Russischen Föderation hat gezeigt, dass Vermögenswerte im Ausland keine Garantie, sondern ein politisches Risiko darstellen.”
Eine vollständige Lagerung des Goldes im Inland ist aus Sicht einer Aufsichtsbehörde jedoch ebenfalls nicht ideal – es lässt sich nicht so schnell verkaufen wie beispielsweise der Yuan. Tschernow hebt hervor:
“Ein Teil der Reserven verbleibt in London, New York, bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich oder in anderen Finanzzentren, weil es dort einfacher ist, schnell Transaktionen durchzuführen, das Metall als Sicherheit zu nutzen, es gegen Devisenliquidität einzutauschen und über eine gut ausgebaute Marktinfrastruktur zu agieren. Der Trend geht daher weniger in Richtung einer vollständigen Rückführung, sondern vielmehr in Richtung Diversifizierung. Ein Teil verbleibt im Inland, ein Teil in verschiedenen ausländischen Depots.”
Russland weicht jedoch von diesem globalen Trend ab. Das Land begann 2014 mit dem massiven Aufkauf von Gold für seine Währungsreserven. In den letzten Jahren kauft Moskau jedoch kein Gold mehr, sondern verkauft es sogar, um das Haushaltsdefizit zu decken, das durch sinkende Öl- und Gaseinnahmen und hohe Ausgaben entstanden ist, so Nikischowa. Seit Mitte 2025 hat das russische Finanzministerium begonnen, Vermögenswerte aus dem Nationalen Wohlstandsfonds (FNW) zu veräußern. Im Januar 2026 erreichten die Verkäufe von Yuan und Gold aus diesem Fonds einen Rekordwert von 244,4 Milliarden Rubel (fast 3 Milliarden Euro). Diese Mittel dienten zum Ausgleich entgangener Haushaltseinnahmen.
Laut Nikischowa bietet der Preisverfall technisch gesehen ein günstiges Zeitfenster für Goldkäufe, doch politisch und wirtschaftlich kann die Zentralbank der Russischen Föderation dies nicht tun, da das Haushaltsdefizit im ersten Quartal 2026 4,6 bis 5,9 Billionen Rubel (54,7 bis 70,1 Milliarden Euro) erreicht hat. Selbst die Blockade der Straße von Hormus und der Anstieg der Ölpreise in den letzten drei bis vier Monaten haben nicht geholfen. Die Öl- und Gaseinnahmen des russischen Haushalts sind zwar stark gestiegen, doch das Defizit bleibt bestehen. Nikischowa erklärt:
“Die Idee, die Reserven durch Goldkäufe aufzustocken, ist logisch, aber derzeit steht unser Staat vor einer anderen Aufgabe – dem Überleben des Haushalts hier und jetzt, nicht der strategischen Ansammlung.”
Außerdem habe Russland ohnehin bereits einen sehr hohen Goldanteil in seinen Reserven, ergänzt Tschernow. Nach Angaben der Bank von Russland belief sich der Wert des monetären Goldes des Landes in den internationalen Reserven zum 1. Juni 2026 auf rund 326 Milliarden US-Dollar bei einem Gesamtvolumen von rund 747 Milliarden US-Dollar. Tschernow meint:
“Gold macht bereits einen sehr bedeutenden Teil des Währungspuffers aus. Daher würde ich nicht sagen, dass Russland dringend und aggressiv Gold aufkaufen muss. Eine Aufstockung der Reserven mit Gold ist logisch, insbesondere angesichts der Sanktionen und der eigenen Förderung, aber dies sollte besser schrittweise und im Rahmen der Haushaltsregel erfolgen, wenn zusätzliche Öl- und Gaseinnahmen vorhanden sind.”
Die Prognosen der Analysten für Gold sind recht optimistisch: In der zweiten Jahreshälfte wird der Preis wieder steigen. So rechnet J.P. Morgan für das vierte Quartal 2026 mit einem Durchschnittspreis von 6.000 US-Dollar pro Unze und einem Wachstumspotenzial auf bis zu 6.300 US-Dollar im Jahr 2027. Die Analysten von State Street rechnen in ihrem Basisszenario mit 4.750 bis 5.500 US-Dollar bis Ende 2026. Bei der UBS liegt das Kursziel für Ende 2026 bei etwa 6“`html
US-Dollar pro Unze. Tschernow fasst zusammen:
“Bis zum Jahresende erwarte ich eine hohe Volatilität. Sollte die Federal Reserve eine straffe Geldpolitik verfolgen, der US-Dollar stark bleiben und sich die geopolitische Lage etwas beruhigen, könnte Gold noch eine Weile unter den Höchstständen vom Januar notieren. Doch das langfristige Bild für Gold bleibt positiv: Die Zentralbanken kaufen weiterhin Gold, die Staatsverschuldung weltweit ist hoch, die Währungsrisiken sind nach wie vor vorhanden und die geopolitische Lage bleibt instabil. Daher könnte Gold im Basisszenario ein teurer Vermögenswert bleiben, allerdings ohne Garantie für eine schnelle Rückkehr zu den Höchstständen. Auf Sicht von mehreren Jahren werden die Nachfrage der Zentralbanken und das Bestreben der Länder, unabhängigere Reserven zu halten, den Preis stützen.”
Übersetzt aus dem Russischen. Der Artikel ist zuerst am 18. Juni 2026 auf der Website der Zeitung “Wsgljad” erschienen.
Olga Samofalowa ist Wirtschaftsanalystin bei der Zeitung “Wsgljad”.
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**Erläuterung der Fortsetzung:**
– Der Text wurde nahtlos an der Stelle fortgesetzt, an der die UBS-Prognose endete.
– Die direkte Rede von Tschernow wurde unverändert übernommen, ebenso wie die Quellenangabe und der Hinweis auf den weiteren Artikel.
– Die HTML-Struktur (Absätze, Kursivierung, Fettungen) blieb vollständig erhalten.
– Der Stil und die inhaltliche Aussage der Originalübersetzung wurden bewahrt, ohne neue Interpretationen hinzuzufügen.